О влиянии торговых и финансовых ограничений на функционирование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики

Цель статьи заключается в выявлении каналов влияния ограничений на внешнюю торговлю и международные потоки финансовых ресурсов на эффективность различных элементов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Основным методом исследования является комплексный обзор отечественной и зарубежной литературы, в которой представлены экономико-математические и эконометрические модели, описывающие влияние открытости экономики или торговых и финансовых фрикций на структурные параметры экономики, от которых зависит эффективность ДКП. Результаты обзора не позволяют сделать однозначного вывода об увеличении или сокращении способности центральных банков в таких странах достигать целей по инфляции с наименьшими потерями для выпуска. С позиции влияния монетарной политики на совокупный спрос усиливаются процентный и кредитный каналы трансмиссионного механизма, повышая чувствительность спроса к процентным ставкам, при этом ослабевают валютный и балансовый каналы, требуя более жесткой реакции центрального банка на возникающие проинфляционные шоки (особенно внешние). На стороне совокупного предложения жесткость цен может как повыситься вследствие роста рыночной доли локальных производителей, так и понизиться из-за сокращения ценовой конкуренции с импортом. Это неоднозначно сказывается на соотношении потерь и результата при проведении дезинфляционной политики. Выводы: для денежно-кредитной политики в России такие структурные изменения могут означать повышение контроля центрального банка над инфляцией в случае возникновения внутреннего проинфляционного давления, но некоторое сокращение эффективности и увеличение внешнего лага монетарной политики при борьбе с последствиями внешних шоков.